玖富智配君实生物前三季度营收增长42%，免疫20疗法+ADC加速突围

10月28日晚，君实生物（688180.SH）披露2025年三季报，前三季度实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%；归母净亏损收窄至5.96亿元，同比减亏35.72%，主要得益于其提质、降本、增效等战略取得显著成果。截至三季度末，其货币资金及交易性金融资产余额合计32.70亿元，资金储备充裕。

单季来看，君实生物第三季度实现营业收入6.37亿元，同比增长31.40%，商业化收入延续上升势头，前三季度，君实生物核心产品拓益®（特瑞普利单抗）实现销售收入14.95亿元，同比增长40%。自2024年以来，特瑞普利单抗已连续6个季度实现环比增长。这主要得益于商业化团队的销售效率提高，以及产品更多适应症纳入医保后的持续放量。

特瑞普利单抗的临床价值已受到国际权威不断认可，其在肿瘤免疫治疗中的地位正持续提升。刚刚结束的2025年ESMO（欧洲肿瘤内科学会）年会上，特瑞普利单抗再度迎来高光时刻。其与ADC药物维迪西妥单抗的联合疗法一线治疗HER2表达尿路上皮癌的III期研究（RC48-C016）成果，不仅全文发表于国际顶级医学期刊《新英格兰医学杂志》（The New England Journal of Medicine，NEJM），并成功跻身ESMO最高荣誉环节——主席论坛最新突破摘要（LBA）口头报告。这标志着其临床价值获得了全球肿瘤学界的最高规格认可。

研究结果显示，与传统化疗相比，“IO+ADC”联合治疗组的总生存期（OS）显著延长至31.5个月（HR=0.54），无进展生存期（PFS）延长至13.1个月（HR=0.36）。基于这一研究数据，该新适应症的上市申请已于2025年8月获中国国家药监局（NMPA）受理，这也是特瑞普利单抗在中国申报的第13项适应症。

此前，特瑞普利单抗已有12项适应症在国内获批上市，其中10项适应症已经纳入国家医保目录。更多新适应症拓展将进一步驱动其销售收入增长。

全球商业化方面，截至三季度末，特瑞普利单抗已在全球四大洲的40多个国家和地区获批上市，覆盖美国、欧盟等主要市场，并进一步向中东、非洲等新兴区域延伸。同时，与Coherus、Dr. Reddy’s、Hikma、康联达、利奥制药等合作，铺设了覆盖全球六大洲超过80个国家的全球商业化网络。近期，其在国际化布局上又连下三城，继2025年6月在阿联酋、科威特获批后，又于10月成功进入巴基斯坦、加拿大市场，全球市场覆盖持续深化。

自成立至今，君实生物已开发超过50项在研药品，包括4款商业化药品（拓益®、君迈康®、民得维®以及君适达®），近30项临床阶段药物，超过20项临床前药物。进入2025年，君实生物将研发资源配置优化聚焦后，创新管线研发全面加速，从肿瘤到自免，研发成果持续涌现，展现出强劲的产品迭代能力。

在特瑞普利单抗之外，君实生物已前瞻性地布局了下一代疗法。目前，君实生物仍在探索JS207在包括结直肠癌、三阴性乳腺癌、肝癌等瘤种中与化疗、单抗、ADC等不同药物的联合用药方案，临床前景值得期待。

在君实生物差异化创新管线布局中，自免管线也即将进入收获期。2025年9月，君实生物宣布其在研重组人源化抗IL-17A单抗JS005在治疗中重度斑块状银屑病的注册性III期研究中取得积极结果，并计划向监管部门递交该产品的上市许可申请。这意味着，君实生物有望迎来继君迈康®（阿达木单抗）后，自免领域第二款上市产品。

除上述管线外，君实生物仍有包括PI3K-α口服小分子抑制剂（JS105）、重组人源化抗DKK1单抗（JS015）等高潜力管线正加速开发。聚焦下一代前沿疗法，君实生物已搭建成形的2.0高潜管线梯队，将为其长远发展提供源源不断的动力。

值得一提的是，君实生物于2025年9月推出了股权激励计划，行权价格接近计划披露时的市场价，考核指标更是明确了增长目标：若要实现100%行权比例，则须达成2025年营收不低于24亿元或2025年净利润减亏比例不低于29%；2025—2026年累计营收不低于54亿元或2026年的净利润减亏比例不低于76%（以2024年为基数）。此举充分展现了公司对未来业绩的强大信心和底气。（厉平）

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